‘23년 1분기 주식시장 Review

2023년 코스피 지수는 2476.86pt로 마감하여 10.8%(240.46pt) 상승하였습니다. 인플레이션 우려 완화 속에 각국의 금리 인상 속도가 둔화되며 성장주, 테마주 위주의 강세를 보였습니다.

미국은 전반적인 품목에서 인플레이션이 하향 안정화되고 있으며 실업률이 소폭 상승하였지만 여전히 완전고용에 가까운 고용시장을 나타내고 있습니다. 2월 생각보다 높은 물가와 견조한 경기로 기준 금리 인상이 지속될 것이라는 우려속에 금리 상승과 지수 조정이 있었지만 3월 SVB 사태와 실업률 상승으로 추가적인 금리 인상 우려는 많이 사라진 상황입니다.

SVB 사태로 촉발된 뱅크런으로 금융안정에 대한 우려가 있었으나 미국 정부의 효과적인 정책으로 연이은 뱅크런 위기를 막아 내었고, 이어진 스위스 CS은행 파산 역시 주요국 통화 스와프와 UBS의 인수로 일단락되었습니다.

중국은 양회 첫날 올해 성장률 목표치를 5%로 제시하며 잠재성장률인 5.5%에도 못 미치는 보수적인 목표를 제시하며 리오프닝과 경기부양에 대한 시장의 기대를 하회하였습니다.

‘23년 2분기 전망

2023년 1분기 국내 주식시장은 지난달 말 기준 코스피 지수 PBR 0.9배 PSR 0.58배로 지난 분기 대비 소폭 상승하였지만 하락은 제한적이라고 판단합니다. 일부 우려하는 PER 13.24배로 고점 수준의 밸류에이션이니 조정이 필요하다는 주장은 3개월 EPS변화율이 지난 11월을 저점으로 추세적으로 반등하고 있으며 12개월 EPS 변화율은 지난 08년 금융위기 수준만큼 감소한 상황이기 때문에 이미 최악의 상황을 반영하고 있다고 판단하며 향후 컨센서스가 상향 조정되며 합리화될 것으로 전망합니다.

4월부터 반영에 시차가 있는 미국 부동산 지표가 CPI에 반영되기 시작하며 디스인플레이션에 대한 기대가 커질 것으로 보입니다. 반면 상업용 부동산 우려와 리츠에 대한 환매가 계속되며 금융안정에 대한 불안감이 커지고 있습니다. IT업종에서 시작된 감원은 3월부터는 지표로 실업률 상승을 확인할 수 있었고 최근 포드와 맥도날드까지 감원을 발표하며 제조업과 서비스업까지 확대되는 모습입니다. 인플레이션 하락과 실업률 상승, 금융 불안정은 기준금리 인상 중단 대한 기대를 불러 일으킬 것으로 보고 있습니다.

40년만의 인플레이션 시대의 도래는 금리와 주식 시장 관계를 변화시키는 등 지난 경기사이클과는 다른 모습으로 진행되고 있습니다. 어려운 환경이지만 구조적 변화에 잘적응 할 수 있는 종목들 위주로 발굴에 집중하고자 합니다.

감사합니다.