24년 1분기 코스피 지수는 전분기 대비 3.95% 상승한 2,746.63pt로 마감했습니다. 이는 강한 상승 흐름을 보였던 미국과 일본 증시에 비해 상대적으로 부진한 모습이었습니다. 같은 기간 당사는 시장을 하회하는 수익률을 시현했습니다.

글로벌 증시는 국가별로 차별화된 모습을 보였습니다. 미국 증시는 올해 세 차례 이상의 금리 인하가 예상되면서 강한 상승세를 나타냈습니다. 특히, 'Magnificent 7'이라 불리는 시가총액 상위 종목을 중심으로 23년 연말부터 시작된 상승 추세가 24년 1분기에도 지속되었습니다. 이 기간 동안 예상보다 높은 물가지표가 발표되었음에도 불구하고, AI에 대한 투자 전망이 지속해서 상향 조정되면서 엔비디아를 포함한 AI 관련 기업들이 지속해서 주목받으며 주요 지수는 큰 조정 없이 강한 흐름을 1분기 내내 유지하는 모습을 보였습니다.

국내 증시는 연초부터 꾸준한 상승세를 보인 미국 증시와는 대조적으로 높은 변동성을 보였습니다. 23년 말부터 미국의 금리 인하 기대감이 확산되며 국내 증시도 상승세를 보였으나, 연초부터 지정학적 리스크, 반도체 업종의 수익 실현 압박, 그리고 미국의 소비자물가지수의 반등 등 다양한 요인들이 겹치며 하락세로 전환되었습니다. 그러나 이후 정부의 밸류업 프로그램에 대한 기대감이 시장에 유입되면서 저PER/저PBR 종목을 중심으로 2월에 반등하며 1월의 하락분을 상쇄하며 빠르게 회복하였습니다. 그럼에도 불구하고 신고가를 경신한 미국과 일본 증시와 달리, 국내 증시는 상대적으로 낮은 상승률로 1분기를 마감했습니다.

당사는 정부의 밸류업 프로그램을 고려하여, 저PER/저PBR 종목 내에서 주주환원 정책이 확대될 것으로 기대되는 종목으로 포트폴리오를 리밸런싱, 시장 수급 변화에 신속히 대응하는 전략을 채택했습니다. 하지만 기 보유 중인 종목의 부진으로 인해 운용 기간 동안 시장 대비 부진한 수익률을 시현했습니다.

'24년 2분기 전망

2분기 주식시장은 다양한 이벤트로 인한 변동성이 예상되는 가운데, IT를 포함한 실적 개선이 두드러진 업종에서 업종별 수익률 차별화가 나타날 것으로 예상됩니다.

글로벌 금융 시장은 미 연준이 상반기 중 금리 인하를 진행할 것이라는 전망이 여전히 유효한 가운데, 주요 국가들의 양호한 경기 모멘텀과 IT 중심으로 견고한 실적 전망 등을 고려할 때 큰 하방 리스크는 없을 것으로 전망됩니다. 그러나, 역사적으로 미국 대선이 있었던 해의 2분기와 3분기에 변동성이 컸던 점과 시장 참여자들의 최대 관심사인 미국의 금리 인하 여부를 확인할 수 있는 FOMC 이벤트가 2분기 중에 있기 때문에 1분기만큼의 강한 상승세를 기대하기는 어려울 것으로 보입니다.

국내 시장은 다시 실적 중심의 장세로 돌아갈 것으로 전망합니다. 삼성전자의 1분기 실적 발표를 시작으로 반도체 업종 중심으로 호실적이 예상되며, 이는 올해와 내년 추정치 상향 조정으로 이어져 코스피 밸류에이션 매력을 재차 높일 것으로 예상됩니다. 하지만 실적 모멘텀과 별개로 매크로 불확실성과 엔비디아 등 기존 주도주의 수급 변동성으로 인해 단기적으로는 시장의 변동성이 확대될 것으로 예상되며, 정책 수혜 기대감으로 상승했던 특정 업종의 경우 총선 이후 기간 조정을 보일 것으로 예상됩니다.

이러한 시장 환경을 고려하여 당사는 시장 변화를 지속적으로 모니터링하고, 최근 저PER/저PBR을 중심으로 한 상승장에서 소외되었던 업종에 특별히 주목할 계획입니다.

감사합니다.