24년 2분기 코스피 지수는 전분기 대비 1.9% 상승한 2,797.82pt로 마감했습니다. 이는 미국의 상승률보다는 낮지만, 밸류업과 수출주 중심으로 상승하며 국내 증시도 전분기 대비 상승했습니다. 그러나 당사는 같은 기간 동안 시장을 하회하는 수익률을 시현했습니다.

글로벌 증시는 미국을 중심으로 상승세를 이어갔습니다. 금번 상승 사이클의 주역인 엔비디아를 포함한 AI투자 수혜 업종의 지속된 상승과 함께 커뮤니케이션서비스, 임의소비재 업종도 상승을 보였습니다. 다만, IT 중심의 상승세가 장기간, 강하게 이어졌던 만큼 밸류에이션 부담도 함께 커졌습니다. 그 결과, 물가 우려가 1분기 대비 완화되었음에도 불구하고 경기침체 우려와 미대선 불확실 등 하방 리스크 우려가 재부각되면서 분기말 글로벌 증시의 변동성이 확대되는 모습을 보였습니다.

국내 증시는 2분기에도 벨류업에 대한 시장의 관심이 유지된 가운데 반도체, 자동차, 방산, 기계, 조선, 음식료 등 수출 증가에 따른 실적 개선이 기대되는 업종으로 수급이 몰리며 지수 상승을 이끌었습니다. 특히 음식료 업종은 삼양식품의 1분기 어닝서프라이즈를 기점으로 2분기 동안 가장 강한 상승흐름을 보였습니다. 그러나 시총 비중이 큰 서비스, 화학, 의약품 등을 포함한 그 밖의 업종들은 테마 기반의 순환매만 있었을 뿐 부진한 흐름을 보였습니다. 결과적으로 국내 증시는 글로벌 주요 국가들과 비교해서는 상대적으로 약세를 보였습니다.

2분기 시장은 1분기와 달리 변동성이 확대될 것이라는 전망에는 부합했으나, 업종별로는 순환매가 빠르게 나오며 시세가 크게 변동하는 양상을 보였습니다. 이러한 시장에서 당사는 중장기적으로 실적 개선이 기대되는 종목과 업종에 집중했으나, 해당 종목과 업종의 부진으로 인해 시장을 하회하는 2분기 수익률을 시현했습니다.

'24년 3분기 전망

3분기 주식시장은 일부 업종의 밸류에이션 부담에도 불구하고, 전체 주식시장의 이익 추정치 상향으로 지수 레벨 또한 상승할 것으로 전망됩니다.

글로벌 증시는 완만한 상승세를 보일 것으로 예상됩니다. 투자자와 미연준이 전망하는 금리인하 시기와 폭에는 그간 괴리가 존재했지만, 상반기 대비 그 폭이 축소되고 있습니다. 인플레이션 우려가 완화되고 고용은 완만히 냉각됨에 따라, 하반기 두 차례 금리 인하가 예상됩니다. 매크로 환경은 위험자산에 우호적이며, 과거 대선이 있었던 해의 미국 증시 상승률이 좋았던 점과 규제 완화 정책을 내세우는 트럼프 후보의 당선 가능성이 높아지면서 기업들의 영업 환경 개선에 대한 기대감이 확대되어 증시에 긍정적으로 작용할 것으로 예상됩니다. 다만, 미국 증시의 경우 엔비디아를 필두로 시가총액 상위 종목들이 선제적으로 상승했던 만큼 단기적 밸류에이션 부담으로 인해 지수 상승 폭은 제한적일 것으로 전망됩니다.

국내 증시는 이익 추정치가 상향됨에 따라 지수 레벨이 상승할 것으로 전망됩니다. 반도체를 중심으로 수출 호조가 예상되는 업종의 이익 추정치가 지속해서 상향되면서 국내 상장기업의 총 이익 추정치는 2021년을 상회하고 있습니다. 그러나 최근 국내 시장의 상승률은 부진하여 국내 주식시장의 밸류에이션 매력은 상대적으로 더 증가했으며, 이는 수급 관점에서도 긍정적으로 작용할 것으로 기대됩니다. 따라서 3분기 실적 시즌에 진입하면서 그동안 벌어졌던 이익과 주가 간 괴리가 축소되며 지수 레벨은 높아진 이익 수준에 맞춰 상승할 것으로 예상됩니다.

당사는 시장 변화를 지속적으로 모니터링하면서도, 업황과 실적이 개선됨에도 시장의 관심에서 멀어져 시장 대비 높은 기대수익률이 예상되는 종목과 업종을 중점적으로 발굴 및 투자할 계획입니다.

감사합니다.