‘24년 4분기 주식시장 Review

24년 4분기 코스피 지수는 전분기 대비 -7.5% 하락한 2,399.49pt로 마감했습니다. 반도체 피크아웃 우려 및 12월 정치 리스크가 확대되며 한 차례 더 지수 레벨을 낮추는 모습을 보였습니다. 당사는 같은 기간 동안 시장 대비 소폭 부진한 수익률을 시현했습니다.

글로벌 증시는 미국의 AI 투자 사이클이 지속되는 가운데 통화정책 기조가 금리 인하로 전환되면서 매크로 환경 자체는 투자자들에게 보다 우호적으로 변했습니다. 그러나 인프라 투자 사이클의 수혜가 소수 기업에 집중된 상황에서, 미국을 제외한 국가들의 경기가 여전히 어려움을 겪으면서 국가별/종목별 수익률 격차가 더욱 커졌습니다. 한 해 동안 좋은 상승률을 보인 미국 주식시장도 자세히 살펴보면 이른바 ‘Magnificent 7’로 불리는 상위 기업들이 지수 상승을 주도한 것으로 확인됩니다.

국내 증시는 주요 국가 대비 저조한 수익률을 기록했습니다. 국내도 AI 투자 사이클에 직접 수혜를 입는 기업과 그렇지 못한 기업 간 주가 흐름이 크게 갈렸습니다. 특히, 국내 시장에서 시가총액과 이익 비중이 큰 반도체, 이차전지의 부진이 지수 반등을 제한하는 요소로 작용했습니다. 또한, 2024년 11월 말 기준, 국내 투자자의 해외 투자금액은 110억 달러를 넘어서며 국내 투자자들 역시 해외 투자 비중을 공격적으로 늘렸습니다. 국내 시장에서 수급까지 빠지는 상황에 정치적 불확실성까지 겹치면서 국내 주식시장은 주요 글로벌 증시 대비 더욱 부진한 흐름을 보였습니다.

당사는 변동성이 낮고 밸류업이 기대되는 금융주를 중심으로 비중을 확대해 운용했습니다. 동시에 지수 급락 시기에는 이익 체력 대비 과도하게 하락한 종목을 매매하며 시장 변동성을 적극적으로 활용했습니다. 그러나 거래대금이 줄고 국내 지수 레벨 자체가 계속 낮아지면서, 당사가 편입한 종목들 역시 지수 하락의 영향을 피하지 못해 코스피 대비 소폭 부진한 수익률을 시현했습니다.

'25년 1분기 전망

주식시장은 우호적인 글로벌 매크로 환경을 바탕으로 국내 주식시장이 밸류에이션 매력을 인정받으며, 지수 하단을 점진적으로 높이는 흐름을 보일 것으로 전망됩니다.

글로벌 증시는 매크로 환경 개선과 유동성 증가 국면이 지속되며 투자자들에게 우호적인 환경이 이어질 것으로 기대됩니다. 미국은 견조한 경제 성장 속에서 금리 인하 사이클에 진입했으며, 중국은 부진한 경기를 극복하기 위해 확장적 재정/통화 정책을 시행하고 있습니다. 여기에 글로벌 AI 활용 서비스가 본격화되면서 초기 수혜가 집중되었던 하드웨어 기업에서 벗어나 소프트웨어 및 다양한 산업 전반으로 수급이 확산될 가능성이 높습니다. 이러한 변화는 특정 섹터에 벗어나 산업 전반에 걸쳐 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대됩니다.

국내 증시는 대외적으로 트럼프 2기에 대한 우려, 대내적으로는 내수 경기 침체와 정치적 불확실성 등으로 변동성이 확대된 상황입니다. 그러나, 2024년에 글로벌 시장에서 상대적으로 소외되었던 점과 밸류에이션이 역사적 하단 수준에 도달한 점을 고려했을 때 2025년에는 초과수익을 기대할 수 있는 유리한 환경이 형성될 것으로 판단됩니다. 코스피 PBR이 금융위기 수준으로 하락한 상황에서 국내 주식시장은 글로벌 투자자들에게 절대적/상대적으로 매력적인 투자처로 부각될 가능성이 높습니다. 경쟁 심화에도 불구하고 반도체, 자동차, 조선, 방산 등 주요 산업은 기술력과 가격 경쟁력을 유지하고 있어 글로벌 시장에서 여전히 경쟁력을 발휘하고 있습니다. 더불어 엔화 절상과 중국 경기 부양책은 국내 수출기업들에게 수요와 공급 모든 측면에서 긍정적으로 작용할 것입니다.

당사는 현재 국내 주식시장이 펀더멘탈 대비 과도하게 하락했다고 판단합니다. 매크로 변화를 면밀히 관찰하며 개선된 업황과 실적을 보이고 있음에도 불구하고 시장의 주목을 받지 못하는 종목과 업종에 집중할 예정입니다. 특히, 단기적으로 조정을 받았으나 글로벌 경쟁력을 유지하는 기업들을 선별적으로 발굴 및 투자해 시장에 대응할 계획입니다.

감사합니다.